高华科技(688539)：中信证券股份无限公司关于南京

　　中信证券股份无限公司（以下简称“中信证券”或“保荐人”）做为南京高华科技股份无限公司（以下简称“高华科技”或“公司”或“上市公司”）初次公开辟行股票并正在科创板上市的保荐人。按照《证券刊行上市保荐营业办理法子》、《上海证券买卖所科创板股票上市法则》等相关，中信证券履行持续督导职责，并出具本持续督导半年度演讲。2、保荐人已取公司签定保荐和谈，该和谈已明白了两边正在持续督导期间的权利，并报上海证券买卖所存案。3、本持续督导期间，保荐人通过取公司的日常沟通、现场回访等体例开展持续督导工做，并于 2025年 8月 21日对公司进行了现场查抄。（1）查阅公司章程、三会议事法则等公司管理轨制、三会会议材料； （2）查阅公司财政办理、会计核算和内部审计等内部节制轨制；（3）查阅公司取控股股东、现实节制人及其联系关系方的资金往来明细及相关内部审议文件、消息披露文件；（4）查阅公司募集资金办理相关轨制、募集资金利用消息披露文件和决策法式文件、募集资金专户银行对账单、募集资金利用明细账；基于前述保荐人开展的持续督导工做，本持续督导期间，保荐人和保荐代表人未发觉公司存正在严沉问题。公司所处行业为手艺稠密型行业，次要产物为定制化程度较高的产物，连结合作劣势需要公司不竭提拔手艺先辈性、不竭加大新产物研发力度以跟上配备更新换代的程序。公司手艺立异能力和新产物研发可否成功将间接影响产物合作力和公司的市场地位。若公司未能精确把握行业手艺成长趋向、严沉研发项目未能如期取得冲破、前期的研发投入无法实现响应效益，以及新产物未能获得中标或入选或未能通过判定、研发产物所配套的系统未能通过判定或者自从研发产物未能成功，则可能导致公司逐渐得到合作劣势，导致公司新产物无法实现批量发卖，前期投入的研发费用可能无法收回，对公司将来业绩的持续增加发生严沉晦气影响，进而影响公司焦点合作力。传感器财产属于手艺稠密型行业，壁垒较高。公司正在运营过程中聚焦于产物的研发设想环节，需要依托经验丰硕的研发团队对新产物和新手艺进行持续迭代演进。正在将来运营成长的过程中，若公司焦点手艺人员大量流失，且公司未能及时弥补合适的替代者，将导致公司的人才步队扶植掉队于营业成长的要求，减弱公司的合作力，并对公司出产运营形成晦气影响。公司做为一个学问稠密型企业，手艺研发立异工做依赖于专业的人才团队和焦点手艺人员。跟着公司运营规模的快速增加，产物多品种、高机能的成长标的目的，公司对高端手艺人才的需求持续添加。若是公司不克不及组建起取营业快速成长相婚配的专业研发团队，将对公司产物手艺的持续立异形成晦气影响。做为高新手艺企业，焦点手艺劣势以及持续研发能力是公司的焦点合作力，也是公司连结手艺领先和市场所作劣势的环节要素。公司具有包罗芯片设想、传感器设想、传感器收集系统设想正在内的多项焦点手艺，为焦点手艺，公司通过取焦点手艺人员签定相关和谈、规范研发过程办理、申请专利等办法防止焦点手艺泄露，但上述办法并不克不及完全焦点手艺不会泄露。若公司正在运营过程中因焦点手艺消息保管不善、焦点手艺人员流失等缘由导致焦点手艺泄露，将对公司营业成长和研发历程形成晦气影响。截至演讲期末，公司及子公司具有 59项发现专利、34项适用新型专利、7项外不雅设想专利及 5项软件著做权。公司次要依赖于学问产权相关法令以及取员工之间签订的保密和谈等公司的学问产权。若是将来呈现公司学问产权被合作敌手或第三方、恶意诉讼、焦点手艺泄密等景象，即便公司借律法式寻乞降支撑，仍需为此付出人力、物力及时间成本，可能导致公司贸易好处遭到损害，并对公司一般出产运营和产物研发等发生晦气影响。演讲期内，公司前五名客户发卖额 12，204。21万元，占本期发卖总额 66。21%，下旅客户集中度相对较高。因为公司次要客户为大型央企集团，集团客户部属多家子公司向公司采购，导致集团归并口径买卖金额较大。集团各部属子公司采购履行的决策法式，不属于集团集中采购，因而不存正在对单一客户严沉依赖的环境。按照行业老例，凡是次要客户的供应商改换流程复杂且可能性较低。将来随公司客户数量的不竭添加，估计客户集中度将有所下降。若是公司正在新营业范畴开辟、新产物研发等方面进展不成功，或现有客户需求大幅下降、采购策略发生严沉晦气变化，则较高的客户集中度将对公司的运营发生晦气影响。若公司新客户拓展工做进展低于预期，将对公司将来经停业绩发生晦气影响，公司面对着客户拓展失败的风险。演讲期内，公司以合同暂订价确认收入的金额为 8，818。92万元，占当期停业收入的比例为 47。85%。上述产物的最终用户为军方，该等产物的发卖价钱由军方严酷按照军品订价的相关进行审价确定。因为军方对部门产物的价钱批复周期较长，针对尚未审价确定的产物，供销两边按照合同暂订价钱结算，正在军方审价后进行调整，上述景象属于军工行业老例。因而公司部门军品暂订价钱取最终核定价钱可能存正在差别，从而导致收入及业绩波动的风险。因为公司营业规模扩张较快，导致毛利率存正在必然波动。各类型传感器及传感器收集系统产物毛利率受军平易近品收入布局、原材料采购价钱、出产阶段、国度政策、行业合作环境等多种要素分析影响存正在必然波动，将来若毛利率影响要素呈现较大晦气变化，公司的毛利率可能存鄙人滑的风险。演讲期内，公司运营勾当发生的现金流量净额为-1，090。61万元。跟着运营规模和研发规模的不竭扩大，公司营运资金需求日益添加，公司运营勾当现金流量净额若持续为负，则可能导致公司呈现流动性风险。跟着公司运营规模扩大，公司应收账款规模不竭添加。截至演讲期末，公司应收账款账面价值为 45，000。99万元，占总资产的比例为 23。34%。公司军品营业次要客户为军工集团部属单元、科研院所等，回款手续较为复杂、流程较慢，虽然上述企业信用情况优良，但可能会导致应收账款余额添加。公司已按照会计原则的对应收账款计提了充实的坏账预备，但公司应收账款规模随停业收入增加而添加，若是宏不雅经济形势恶化或者客户本身发生严沉运营坚苦，公司将面对应收账款收受接管坚苦的风险。截至演讲期末，公司存货账面价值为 16，215。11万元，占总资产的比例为8。41%。公司存货次要由原材料、正在产物、库存商品等形成。演讲期内，公司产物定制化程度较高，出产流程较为复杂，为应对持续增加的订单需求，公司按照出产周期推算备货周期并进行响应的备货，导致各类存货规模均有所增加。演讲期末，公司按照存货贬价计提政策对存货进行减值测试，并计提存货贬价预备。公司存货金额较高，一方面临公司流动资金占用较大，导致必然的流动性风险；另一方面如市场发生变化，可能呈现存货贬价减值的风险。演讲期内，公司计入当期损益的补帮金额为 251。20万元，占停业利润的比例为 8。06%。公司享有的补帮次要为科技项目拨款和补助款，次要系国度和处所对公司严沉科研项目和传感器研发出产项目标专项资金支撑。跟着贸易航天、低空经济、智能制制、具身智能等新兴范畴需求迸发，传感器使用场景不竭丰硕，同时市场所作将日趋激烈。公司从营高靠得住性传感器及传感器收集系统，若公司不克不及加强手艺储蓄、提高运营规模、加强本钱实力，不克不及精确把握市场需求变化趋向和及时调整合作策略，则难以继续连结市场所作力，导致公司市场所作地位减弱、产物毛利率降低并进而呈现经停业绩下滑的风险。近年来，国际、经济形势日益复杂，且公司所处行业取国度宏不雅经济以及政策有着亲近联系，国际形势变化、国平易近经济成长的周期波动、国度行业成长标的目的、国度行业政策等方面变化，可能对公司的出产运营形成影响。公司将亲近关心国际形势变化和宏不雅经济环境，持续关心国度相关政策，充实操纵公司劣势，积极拓展营业，确保公司运营稳健成长。演讲期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润 3，093。51万元，较上年同期增加 1。03%，次要缘由系：（1）公司停业收入较上年同期添加；（2）公司加强费用管控，演讲期内，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2，311。18万元，较上年同期下降 6。12%，次要缘由系：（1）客户对产物的机能及办事要求较高，导致产物的停业成本添加；（2）公司及全资子公司持续环绕芯片、传感器件及传感器收集系统，充实操纵本地的人才资本和政策劣势，扩充研发人员团队，持续提拔公司研发能力扶植，发生研发费用 3，390。38万元，占停业收入比沉18。39%，研发费用占比维持正在较高程度。演讲期内，运营勾当发生的现金流量净额较上年同期添加 5，627。41万元，次要缘由系公司本期产物交付量添加，加强应收账款催收力度，发卖商品、供给劳务收到的现金较上年同期添加所致。公司所外行业属于手艺稠密型行业，产物手艺含量高，出产工艺复杂，客户需求多样，企业的成长需要较强的研发实力和手艺堆集，需要手艺人员和出产人员都具备很强的专业学问和现实操做能力。公司现有研发团队具有丰硕的手艺研发经验，已堆集多项焦点手艺并正在国内传感器行业构成较着手艺劣势。目前公司正在芯片设想、传感器设想、封拆取测试、传感器收集系统方面具有焦点手艺，可满脚针对分歧利用的需求。截至演讲期末，高华科技及子公司共具有学问产权 105项，此中发现专利 59项，适用新型专利 34项，外不雅设想专利 7项，软件著做权 5项；公司积极参取国度及行业尺度的草拟取制定工做，演讲期内参取制定并发布了《贸易运载火箭姿势节制系统通用设想流程》（T/CIET 1046-2025）、《工业 MEMS测试平台扶植规范》（T/ZGCIT 029-2025）、《压力传感器利用寿命评价方式》（T/CIET 1092-2025）、《硅谐振压力传感器通用规范》（T/CITS 376-2025）、《人形机械人多模态融合手艺要求》（T/CIET 1320-2025）、《磁致伸缩位移传感器手艺规范》（T/CIET 1323-2025）6项集体尺度。拓展传感器收集系统营业是公司成长的焦点计谋之一，公司正在低功耗、高精度、高及时、多物理量的传感器收集系统研发方面具有焦点手艺，构成了及时传感器收集系统平台、非及时传感器收集系统平台、策动机形态智能传感监测系统、设备形态监测及毛病阐发系统、勾当发射平台健康办理系统、航天策动机地面数据采集系统、船用无线监测系统、二代胎压检测系统等产物，为公司进一步拓展营业和推广产物奠基领先劣势。因为传感器产物需要按照客户需求进行定制化开辟，对配套产物的平安靠得住性要求严酷。通过配套定型，客户会构成必然的手艺及产物依赖，发生较强的市场粘性。得益于多年的市场结构、用户堆集和产物口碑，公司具有优良的客户资本，终端客户次要为央企集团部属单元，三一集团、徐工集团及郑煤机等大型工业企业集团，中科宇航、蓝箭航天、天兵科技、星河动力、东方空间、星际荣耀、零壹空间等贸易航天伙伴。公司深刻理解客户对产质量量要求，安稳树立“质量第一，用户至上”的，以打制高靠得住性、高质量的产物为方针，按照军工质量办理系统要求，以产物研发、出产、查验等过程节制为抓手，将高靠得住性做为产物研发出产过程中最主要的把控标的目的。质量办理系统方面，公司已将标质量办理系统嵌入了公司日常的工做流程中，严酷施行对证量办理系统的过程监视和持续改良，成立全面的研发质量办理、供应商办理、手艺形态办理、质量逃溯办理等质量办理系统。2023年，公司取得软件能力品级质量认证。设想靠得住性方面，公司研发流程合适标系统研发办理过程。认实做好项目筹谋和立项评审，明白研发各阶段的工做方针、节制办法和过程输入输出要求；研发过程中进行设想输出评审和产物验证，严酷项目手艺形态的办理。公司设立特地机构监视项目标研发过程，产物正在手艺上的先辈性和不变性、制制工艺的可行性和靠得住性。制制靠得住性方面，公司有完美的出产办理轨制和精益化出产办理，平衡出产，严酷按照工艺操做规程施行。出产过程有较为先辈的出产线，包罗从动电拆、点胶、拆卸、测试等各类设备，无效削减了报酬要素对产质量量的影响。出产过程中干净度、防静电和温湿度节制等出产合适产物出产要求。查验靠得住性方面，质量部分严酷施行查验办理轨制和产物查验尺度，查验记实及时、精确并保留无缺。公司具有扫描电镜、温冲试验箱、传感器寿命试验机等多种设备以及多台套热学、力学试验设备，测试内容笼盖全面，从动化程度高，能够满脚产物高靠得住性要求。本持续督导期间，保荐人通过查阅同业业上市公司及市场消息，查阅公司招股仿单、按期演讲及其他消息披露文件，对公司高级办理人员进行等，未发觉公司的焦点合作力发生严沉晦气变化。可以或许及时获取多种 消息，为后续 复杂布局中状 态监测取评估供给 根据，正在试验场运 用前景广漠贸易航天大部门选 择高性价比的液氧 甲烷策动机，液氧 温度-200℃，高端发 动机采用液氢液氧 燃料，液氢温度 -250℃，该项目也能 完整笼盖，下一代 火箭策动机系统振 动丈量均能笼盖无线传感器收集因为 本身的特殊特点，具有 便利布测试点，易于适 应各类，检测切确 度较高和平安靠得住性 等特点，正在当前的煤矿 开采中很是适用跟着无线传感器网 络的成长，此手艺 正在煤矿开采中的应 用将会愈加普遍， 将有帮于满脚煤矿 范畴的平安出产强 化要求将压力和温度两种 元件集成封拆，数字化补 偿，尺度信号输出，实现 小型化、高精度、宽量程 迁徙本持续督导期间，保荐人通过查阅公司招股仿单、按期演讲及其他消息披露文件，对公司高级办理人员进行，基于前述核查法式，保荐人未发觉公司存正在新增营业。本持续督导期间，保荐人查阅了公司募集资金办理利用轨制、募集资金专户银行对账单和募集资金利用明细账，并对大额募集资金领取进行凭证抽查，查阅募集资金利用消息披露文件和决策法式文件，实地查看募集资金投资项目现场，领会项目扶植进度及资金利用进度，取得上市公司出具的募集资金利用环境演讲，对公司高级办理人员进行。基于前述核查法式，保荐人认为：本持续督导期间，公司已成立募集资金办理轨制并予以施行，募集资金利用已履行了需要的决策法式和消息披露法式，募集资金进度取原打算根基分歧，基于前述查抄未发觉违规利用募集资金的景象。本持续督导期间，公司控股股东、现实节制人、董事、监事及高级办理人员不存正在其他质押、冻结及减持环境。